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LED照明行业机会

文章出处:华灯初上 人气:发表时间:2017-08-23

  本月8日,2016中国LED产业国 际竞争力发展大会在广州成功举行,其中,深圳市 国信弘盛股权投资基金管理有限公司执行总经理陈晓海在会上,以经验 之谈与来宾分享了他眼中的LED资本化 时代下的并购之路。

  他认为,LED行业目 前遭遇的困局包括告别了高增长时期,调查显示,从2015年开始,两位数 的高增长已经不复返,行业进 入缓慢增长的新常态。其二是销售增长,但利润出现下滑。第三是价格战蔓延,侵蚀大 部分业内企业的利润,众多LED企业开 始被迫退出市场。但同时 也蕴藏着机遇与挑战,例如新 三板机制逐步完善,降低企 业进入资本市场门槛,给众多 中小企业带来机会。

  另外,产业结 构升级步伐加快,在经济新常态下,产业机 构升级是企业的必然选择。互联网+和工业4.0为国策,符合历史潮流。破局之道,可以通过产业并购,他指出,行业的 低谷正是产业并购的良机。而在并购之路上,则可以 选择产业链整合和跨行业并购。当日的演讲具体内容,现已由 智库君整理成文,下面请看。

  困局:销售额增长,增速下滑

  据陈晓海表示,他本人 对整个市场的发展是深有体会,因为在去年之前,一直都 在从事制造业的投资,是去年 开始转型做互联网+产业的投资。自从2007年关注LED产业以来,他明显 感觉到了整个中国新兴产业的市场容量非常大,新兴行 业的增长速度非常快,毛利也很高,因此必 然会有资本蜂拥而入。2007年到2010年间,由于政府的引导,以及资本自身的特点,导致了大量资本进入LED行业,也导致 了目前整个行业严重过剩的局面。

  根据上图所示,首先可以看到,整个中 国的照明行业持续增长,但是增速明显放缓了。根据中 国产业信息网公布数据,2015年国内 照明行业销售额5600亿元,同比增长8%。照明行业经过2009至2011年快速发展,2012年已经 开始出现增速下滑态势,而在2015年表现最为明显,增速降至个位数。从2015年开始,两位数 的高增长已经不复反,行业进 入缓慢增长的新常态。

  第二个 现状是利润大幅度下滑,根据对37家照明行业上市公司2015年年报统计,70.3%的上市公司2015年营收较2014年增长,但净利 润出现增长企业只占56.7%。国内LED照明渗透率在2015年达到30%,阳光照明、佛山照明等龙头企业2015年LED销售额占比均超过50%。业内LED企业销售出现上升,但行业产能过剩严重,产能过 剩必然会导致竞争激烈,然后大打价格战,价格战 的蔓延使得利润出现明显下滑。加上因为创新不够,毛利也就自然上不去。

  据其介绍,LED照明全 产业链目前都面临激烈价格战问题。LED灯泡价 格的走势正在持续下滑,价格自2014年出现急跌后,2015年下跌趋势仍然明显。价格战的蔓延侵蚀大 部分业内企业的利润,众多LED企业开 始被迫退出市场。

  机会与挑战:资本进入,毛利降低

  陈晓海认为,从资本的角度看LED行业,在这种格局下,机会来自两个方面,一个是 资本市场大开放的机会,一个是 产业整合的机会。资本市场大开放,随着新 三板机制逐步完善,迎来了机会与挑战。新三板机制在2015-2016年发生质变,融资能力有显著增强。新三板降低企 业进入资本市场门槛,给众多 中小企业带来机会。

  目前整 个资本格局将朝着两个方向发展,第一,纳斯达 克的机构为主的格局,也就是新三板,这个市场宽进宽出。但是这 个市场是以机构为主,对投资 者的要求非常高,是一个专业的市场。第二是深市和沪市,是以成 熟期的企业为主的资本市场,对投资人没有限制,风险系数较低。

  他表示,重点介 绍这两大块的资本市场,是因为LED企业层次参差不齐,同时LED行业的市场又太大、太分散了,无论从上中下游看,整个行 业是从上游进行集中化的并购、整合,产生往 下延伸到照明行业。各类企 业选择什么样的方式进入资本市场,还是不进入资本市场,企业家 应该是有自己的考虑。这方面 可以引进专业机构对企业进行摸底,然后才 能明白自己的企业应该进入哪些资本市场,要不要进入资本市场。

  为此,他对LED行业企 业的运作道路作出建议,那些净 利润在两千万以下或者没有利润的企业,但是技术、产品在 未来的空间非常大,也可以 选择走新三板之路。至于有 着三五千万每年净利润,还可以保持10%-30%增长的企业,则可以 选择冲击主板市场。

  由于在经济新常态下,产业机 构升级是企业的必然选择。互联网+和工业4.0为国策,符合历史潮流。因此他表示,另外一 个机会是互联网+工业4.0,这个是 政府倡导的万众创新、大众创 新大背景下的环境,是针对战略性新兴产业。LED行业虽 然发展了很多年,按道理 说也是一个新兴产业,但是因为发展很快,已经逐 渐变成了一个低毛利的夕阳产业。

  破局:产业链整合,跨界并购

  陈晓海指出,行业的 低谷也是产业并购的良机。行业不 景气使得众多产业链上业务结构单一、规模小 的企业有强烈的被并购需求,企业可 以以较低的成本完成对上下游产业的整合。

  LED产业的上游,在过去 几年已经基本完成了整合,这个市场发展多年,利润已经很薄,肯定不 会再有大量新的资本进入。而在现有的行业里,主要是 对现有的企业进行整合,大者恒大,小企业有可能被兼并。市场供求太大,整个需 求增速超过供给的能力,所以在 上游价格大幅度下来的时候,下游的 革新就会越来越快,进入的人也越来越多。例如在封装领域,现在任 何人都可以投数十万就开始进入这个行业,这种情 况在中山尤其多,然后打起价格战。但做封 装也不是说完全没有技术门槛,要看其产品的定位。

  并购之 路包括有产业链整合和跨行业并购两种方式。去年LED企业的 整合主要有两个方向,即整个 产业链整合与跨界整合。跨界的 整合是由这个行业的背景产生的,2009年创业板开板的时候,这些封 装企业上市很容易了,两三千 万的利润冲击创业板,对他们 而言这是抓住了一个很大的机遇。封装的上市公司,因为本 身的产业的产品结构、盈利能力已经下滑,不能维 持在上市公司市场的地位,但是有融资能力。在这个 行业不是引领者,那么可 以进行跨界并购,做多主营业务,像文化体育、互联网金融、汽车、车联网等。

  据统计,2015年国内LED企业发 生大型并购投资案例33起,涉及金额超过318亿元。主要的 并购方向为产业链上下游,占比达到58%;跨行业 并购方向涉及互联网、传媒、投资、融资租赁、文体等。其中,2015年产业 链内并购具体案例,就包括有国星光电,扎根LED产业,业务涵盖外延芯片、封装、灯具销售。华灿光 电收购上游蓝宝石企业,掌握核 心原材料的生产。雷曼股 份进军足球产业,合作设 立北京雷曼凯兴体育文化基金,对优质体育文化、体育科技、互联网 等领域的标的进行筛选、储备和孵化。收购华 氏传媒地铁广告传媒业务,着眼于 公司体育营销资源的变现。鸿利光 电的多元化产业发展,参股开曼网利,进入互联网金融领域,以及参股迪纳科技、投资3000万参股广州珠航,进入车联网领域。

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